Принятие финансового решения. Риски Практическая работа Принять решение в ходе финансового
Основной целью науки о финансах является изучение того, как люди распределяют редкие (в экономическом смысле) ресурсы во времени. Акцент именно на временном, а не других видах распределения (по регионам, отраслям, предприятиям), изучаемых в экономике, является отличительной чертой финансовой науки. Решения, принимаемые лицами по поводу временною распределения ресурсов, являются финансовыми решениями.
С точки зрения лица или лиц, принимающих такие решения, распределяемые ресурсы имеют двоякое значение. Одна часть ресурсов относится к расходам (затратам), другая к доходам (поступлениям). Финансовые решения основываются на соизмерении потоков расходов и доходов. В термине поток отражается временной характер распределения средств.
Проблемы, касающиеся временного распределения ресурсов (в самом широком смысле), являются финансовыми проблемами. Людям постоянно приходится решать пробле- мы такого рода: покупать ту или иную вещь сегодня или завтра, вкладывать деньги в банк или хранить дома, менять ли полученную зарплату на доллары или нет? Сдавать ли в аренду свободную квартиру? Купить машину за наличные или в рассрочку? Вкладывать деньги в акции и если да, то в какие? Эго финансовые проблемы на бытовом уровне. Если вы являетесь финансовым менеджером, то вам вполне возможно приходится решать и более сложные финансовые проблемы, например, стоит ли осваивать выпуск новой продукции, менять ли старое оборудование на новое или ограничиться ремонтом, где взять деньги на финансирование этих мероприятий? Если вы глава международной финансовой организации, то перед вами стоят проблемы еще большего масштаба: дать ли кредит правительству развивающейся страны, каковы должны быть параметры (величина и сроки) этого кредита? Каким образом и из каких источников он будет погашаться?
Мы отмечали выше, что в финансовых проблемах речь идет о распределении редких в экономическом смысле ресурсов. Это значит, что они не бесплатны. То или иное использование ресурса исключает другое, альтернативное использование. Подчеркивая это обстоятельство в экономике, и в частности в финансах, говорят о том, что ресурсы имеют стоимость или лучше ценность {value). В экономике вещи (материальные или нет), имеющие стоимость (ценность), называют активами.
Поскольку решение финансовых проблем предполагает соизмерение стоимостей затрат (расходов) и результатов (доходов), то предполагается наличие некоторой общей меры для измерения стоимости (ценности) распределяемых ресурсов. На практике стоимость ресурсов (активов) измеряется в тех или иных денежных единицах. Но это только один аспект проблемы соизмерения.
Другой аспект касается учета фактора времени. Если проблема временного распределения ресурсов является отличительной характеристикой финансовых проблем, то финансовая теория должна давать средства для соизмерения ценностей, относящихся к разным моментам времени. Этот аспект проблемы имеет афористичное выражение «время деньги». Рубль, доллар и т.д. сегодня и завтра - это разные вещи (точнее, разные ценности).
Наконец, отметим еще один чрезвычайно важный аспект. Во всех реальных финансовых проблемах, с которыми приходится сталкиваться на практике, присутствует неопределенность, касающаяся как величины будущих расходов, так и моментов времени, к которым они относятся. Ведь никто не знает точно будущих своих доходов, какие (и когда) незапланированные затраты придется понести, какими будут ставки в банке, где хранятся деньги, и сколько просуществует сам банк, какие будут цены акций и т.д. и т.п. Именно тот факт, что финансовые проблемы связаны со временем, и обусловливает присущую им неопределенность. Говоря о неопределенности, мы имеем в виду, конечно, неопределенность будущего, а не прошлого. Неопределенность прошлого связана (по крайней мере, в финансовых проблемах) с недостатком информации и в этом смысле в принципе устранима (по мере накопления и уточнения данных), тогда как неопределенность будущего принципиально неустранима. Эта неопределенность, присущая финансовым проблемам, приводит к ситуации риска при их решении. Любое решение в таких случаях в силу неопределенности может привести к результатам, отличающимся от ожидаемых, сколь бы тщательным и продуманным оно ни было. Конечно, разные решения будут приводить к различным степеням риска, поэтому одной из важнейших целей принимаемых решений является (при прочих равных условиях) минимизация риска.
Решение финансовых проблем осуществляется в рамках функционирующей финансовой системы, совокупности рынков ресурсов (активов), финансовых институтов и финансовых агентов, занимающихся перераспределением активов и связанных с ними стоимостями и рисками.
Реальное практическое решение финансовых проблем реализуется в виде финансового процесса, представляющего собой последовательность финансовых операций (сделок), таких, как купля-продажа активов, взятие и погашение кредита и т.п. Большинство финансовых операций и процессов направлено на получение наибольшего дохода от сделанных затрат. Такие затраты, осуществляемые для получения в будущем дохода, превышающего понесенные затраты, называются инвестициями. Инвестиционные операции и процессы являются одним из самых распространенных видов деятельности, осуществляемой в рамках рынка активов. Ниже мы рассмотрим инвестиционные процессы более подробно.
Финансовый менеджмент как особый вид практической деятельности представляет собой совокупность способов и конкретных приемов воздействия субъектов финансового управления на его объект с целью достижения поставленных целей управления. Это воздействие осуществляется посредством финансового механизма.
Финансовый механизм – система регулирования, организации и планирования финансовых отношений, способов образования и использования финансовых ресурсов.
В состав финансового механизма входят: финансовые инструменты, финансовые приемы, методы и модели, обеспечивающие подсистемы.
Финансовые приемы, методы и модели могут быть проклассифицированы по следующим основаниям:
Общеэкономические методы. Это методы финансового управления, основные параметры, возможность и способы применения которых устанавливаются законодательством (кредитование, ссудозаемные операции, система кассовых и расчетных операций, налогообложение, страхование).
Прогнозно-аналитические методы. Механизм осуществления финансового управления с помощью данных методов регулируются предприятием самостоятельно (финансовое планирование, налоговое планирование, финансовое прогнозирование, финансовый анализ).
Специальные методы. Применение этой группы методов финансового управления частично регулируется государством и частично предприятием (факторинговые операции, дивидендная политика, финансовая аренда,).
прогнозно-аналитические методы, основанные на описании аналитических процедур на логическом уровне. К ним относятся такие методы, как метод экспертных оценок, метод сценариев, сравнительный анализ.
формализованные методы, основанные на строгих математических зависимостях. К их числу можно отнести факторный анализ, методы экономической кибернетики, оптимизационного программирования.
По степени регламентации основных параметров и способов применения со стороны государства выделяют:
По степени формализации механизма применения приемы и методы финансового управления подразделяются на:
Большинство финансовых методов и моделей используется для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия или оценки эффективности использования финансов собственника. В современном финансовом менеджменте главным образом используются три вида моделей:
методы описательного характера (дескриптивные). Они основаны на использовании бухгалтерской отчетности (вертикальный, горизонтальный анализ, анализ финансовых коэффициентов);
методы и модели прогнозного характера (предикативные). Используются для прогнозирования доходов предприятия и его будущего финансового состояния (модель расчета критического объема продаж, прогнозный баланс)
нормативные модели, которые основаны на сравнении фактических результатов с ожидаемыми – используется для внутреннего финансового анализа и применяются, главным образом, в управлении затратами
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Размещено на http://www.allbest.ru/
1. Аналитические основы принятия финансовых решений
В рыночных условиях залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость. Если предприятие финансово устойчиво, платежеспособно, то оно имеет ряд преимуществ перед другими предприятиями того же профиля для получения кредитов, привлечения инвестиций, в выборе поставщиков и в подборе квалифицированных кадров. Чем выше устойчивость предприятия, тем более оно независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры и, следовательно, тем меньше риск оказаться на краю банкротства.
В современных условиях главными задачами развития экономики является повышение эффективности производства, а также занятие устойчивых позиций предприятий на внутреннем и международном рынках. В условиях рынка финансово-хозяйственная деятельность предприятия осуществляется за счёт самофинансирования, а при недостатке собственных финансовых ресурсов, за счёт заёмных средств. Поэтому необходимо знать какова финансовая независимость предприятия от заемного капитала и, какова финансовая устойчивость предприятия. Финансовая устойчивость во многом определяется структурой капитала, то есть долей собственного и заёмного капитала в общем, капитале предприятия.
Степень финансовой устойчивости предприятия интересует инвесторов и кредиторов, так как на основе её оценки они принимают решения о вложении средств в предприятие, поэтому вопросы управления финансовой устойчивостью предприятия являются весьма актуальными для предприятия.
В настоящее время разработано и используется множество методик оценки финансовой устойчивости предприятия, таких как методика Кононенко О., Гиляровской Л.Т., Шеремета А.Д., Сайфулина Р.С., Ковалева В.В., Донцовой Л.В., Никифоровой Н.А., Стояновой Е.С., Артеменко В.Г., Грачева А.В., Балабанова И.Т., Белендира М.В. и другие. И отличие между ними заключается в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа. В целом же в научной литературе достаточно широко освещена теоретическая сторона изучаемой проблемы, но в отношении практического аспекта открыто широкое поле для изучения.
Хозяйственная деятельность (управляемая система) состоит из отдельных подсистем: экономики, техники, технологии, организации производства, социальных условий труда, природоохранной деятельности и др. Аспект анализа по желанию управляющего органа может быть смещен в сторону каких-либо подсистем хозяйственной деятельности. В связи с этим выделяют несколько видов анализов деятельности предприятия.
Финансово-экономический анализ (финансовая служба предприятия, финансовые и кредитные органы) основное внимание уделяет финансовым результатам деятельности предприятия: выполнению финансового плана, эффективности использования собственного и заемного капитала, выявлению резервов увеличения суммы прибыли, роста рентабельности, улучшения финансового состояния и платежеспособности предприятия. Он позволяет принять правильное финансовое решение.
Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии и результатах деятельности предприятия в прошлом с целью оценки перспективы его развития. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неизбежной неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.
Финансовый анализ дает возможность оценить:
имущественное состояние предприятия;
степень предпринимательского риска, в частности возможность погашения обязательств перед третьими лицами;
достаточность капитала для текущей деятельности и долгосрочных инвестиций;
потребность в дополнительных источниках финансирования;
способность к наращению капитала;
рациональность привлечения заемных средств;
обоснованность политики распределения и использования прибыли;
целесообразность выбора инвестиции и другие.
В широком смысле финансовый анализ можно использовать: как инструмент обоснования краткосрочных и долгосрочных экономических решений, целесообразности инвестиций; как средство оценки мастерства и качества управления; как способ прогнозирования будущих результатов.
Современный финансовый анализ постоянно изменяется под воздействием растущего влияния среды на условиях функционирования предприятий. В частности, меняется его целевая направленность: контрольная функция отступает на второй план и основной упор делается на переход к обоснованию управленческих и инвестиционных решений, определению направлений возможных вложений капитала и оценке их целесообразности.
Финансовый анализ является существенным элементом финансового менеджмента и аудита. Практически все пользователи финансовых отчетов предприятия применяют методы финансового анализа для принятия решений.
Он основан на расчете абсолютных и относительных показателей, характеризующих различные аспекты деятельности предприятия и его финансовое положение. Однако главное при проведении финансового анализа не расчет показателей, а умение трактовать полученные результаты.
Собственники анализируют финансовые отчеты с целью повышения доходности капитала, обеспечения стабильности положения фирмы. Кредиторы и инвесторы анализируют финансовые отчеты, чтобы минимизировать свои риски по займам и вкладам. Качество принимаемых решений в значительной степени зависит от качества их аналитического обоснования.
Таким образом, основной целью финансового анализа является получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами.
Цели анализа достигаются в результате решения определенного взаимосвязанного набора аналитических задач. Аналитическая задача представляет собой конкретизацию целей анализа с учетом организационных, информационных, технических и методических возможностей проведения этого анализа. Основными факторами являются объем и качество исходной информации. При этом надо иметь в виду, что периодическая финансовая отчетность предприятия - это лишь «сырая» информация, подготовленная в ходе выполнения на предприятии учетных процедур.
Чтобы принимать управленческие решения в области производства, сбыта, финансов, инвестиций и нововведений, руководству нужна постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, возможная лишь в результате отбора, анализа, оценки и концентрации исходной «сырой» информации.
Финансовый анализ является прерогативой высшего звена управленческих структур предприятия, способных влиять на формирование финансовых ресурсов и на потоки денежных средств.
Отметим, что неудачи с использованием финансовых коэффициентов для целей принятия экономических решений объясняются в значительной степени именно тем, что начинающие аналитики привлекают для анализа несопоставимые с точки зрения методологии бухгалтерского учета данные и делают затем на их основе неадекватные выводы.
Второе условие, вытекающее из первого, - владение методами финансового анализа. При этом качественные суждения при решении финансовых вопросов важны не менее чем количественные результаты. К таким качественным суждениям следует отнести в первую очередь общую оценку ситуации и стоящих проблем, которые будут определять как использование тех или иных конкретных методов финансового анализа, так и интерпретацию его результатов, степень необходимой точности которых также зависит от конкретной ситуации и целей анализа. Для обеспечения качественных суждений необходима оценка надежности имеющейся информации, также степени неопределенности и риска.
Третье условие - это наличие программы действий, связанной с определением конкретных целей выполнения аналитических работ.
Четвертое условие определяется пониманием ограничений, присущих применяемым аналитическим инструментам, и их влияния на достоверность результатов финансового анализа. Так, ключевым моментом для процесса принятия решений о целесообразности новых инвестиций является определение стоимости капитала.
Теория и практика финансового анализа располагает разнообразным набором способов расчета данного критерия оценки инвестиций, различающихся как методическими подходами к определению стоимости отдельных составляющих капитала, так и информационной базой.
Затратность процесса финансового анализа и требование соизмерения затрат и результатов определяют пятое условие, касающееся минимизации трудозатрат и выполнение аналитических работ при достижении удовлетворительной точности результатов расчетов.
Шестым обязательным условием эффективного финансового анализа является заинтересованность в его результатах руководства предприятия.
В современных условиях перед руководством предприятия встает задача не столько овладеть самими методами финансового анализа (для выполнения профессионального анализа необходимы соответствующим образом подготовленные кадры), сколько использования результатов анализа.
Стремясь решить конкретные вопросы и получить квалифицированную оценку финансового положения, руководители предприятий всё чаще начинают прибегать к помощи финансового анализа. При этом они, как правило, уже не довольствуются констатацией величины показателей отчетности, а рассчитывают получить конкретное заключение о достаточности платежных средств, нормальных соотношениях собственного и заемного капитала, скорости оборота капитала и причинах её изменения, типах финансирования тех или иных видов деятельности.
Результаты финансового анализа позволяют выявить уязвимые места, требующие особого внимания. Нередко оказывается достаточным обнаружить эти места, чтобы разработать мероприятия по их ликвидации.
Анализ устойчивости финансового состояния предприятия на ту или иную дату позволяет ответить на вопрос: насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате. Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию, отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами. Таким образом, сущность финансовой устойчивости определяется эффективным формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов. Внешним проявлением ее является платежеспособность предприятия.
Финансовая сторона деятельности предприятия является одним из основных критериев его конкурентного статуса. На базе финансовой оценки делаются выводы об инвестиционной привлекательности того или иного вида деятельности и определяется кредитоспособность предприятия.
Перед финансовыми службами предприятия ставятся задачи по оценке финансового состояния и разработке мер по повышению финансовой устойчивости.
Основными методами анализа финансового состояния являются горизонтальный, вертикальный, трендовый, коэффициентный и факторный. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период. Цель вертикального анализа - вычисление удельного веса и пассивов на определенную дату. Трендовый анализ заключается в сопоставлении величин балансовых статей за ряд лет для выявления тенденции, доминирующих в динамике показателей. Коэффициентный анализ сводится к изучению уровней и динамики относительных показателей финансового состояния, рассчитываемых как отношения величин балансовых статей или других абсолютных показателей, получаемых на основе отчетности или бухгалтерского учета. При анализе финансовых коэффициентов их значения сравниваются с базисными величинами, а также изучается их динамика за отчетный период и за ряд смежных отчетных периодов. Факторный анализ- анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель с помощью детерминированных или стохастических приемов исследования. Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно анализ), когда дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
2. Практическая часть
2.1 Произвести расчёт аналитических показателей трёх фирм, используя следующие исходные данные.
|
Показатели |
Дж. Моторс |
Крайслер |
|||
|
Объём продаж, млн. шт. |
|||||
|
Средняя цена, тыс. дол. |
|||||
|
Основной капитал, млн. дол. |
|||||
|
Денежная наличность, млн. дол. |
|||||
|
Дебиторы, млн. дол. |
|||||
|
Запасы ТМЦ, млн. дол. |
|||||
|
Заводская с/с, млн. дол. |
|||||
|
Амортизация, млн. дол. |
|||||
|
Административные расходы, млн. дол. |
|||||
|
Сбытовые расходы, млн. дол. |
Налог на прибыль - 23%.
Определить:
1) оборот всего производственного капитала;
2) норму прибыли от продаж;
3) норму прибыли на вложенный капитал.
Принять решение - акции какой из фирм выгоднее приобретать.
Решение :
Сумма всего производственного капитала составляет:
У Джеренал-Моторс: 17000 + 500 + 1700 + 6900 = 26100 млн. дол
У Форда: 6720 + 200 + 700 + 2700 = 10320 млн. дол
У Крайслера: 3800 + 100 + 300 + 1700 = 5900 млн. дол.
Выручка от реализации:
У Джеренал-Моторс: 5,4 * 12000 = 64800 млн. дол
У Форда: 2,3 * 10000 = 26000 млн. дол
У Крайслера: 1,2 * 11000 = 13200 млн. дол.
Прибыль от реализации:
У Джеренал-Моторс: 64800 - 42300 - 2200 - 3100 - 1100 = 16100 млн. дол
У Форда: 26000 - 17540 - 920 - 1300 - 430 = 5810 млн. дол
У Крайслера: 13200 - 9300 - 440 - 750 - 230 = 2480 млн. дол.
Чистая прибыль:
У Джеренал-Моторс: 16100 * (1 - 0,23) = 12397 млн. дол
У Форда: 5810 * (1 - 0,23) = 4473,7 млн. дол
У Крайслера: 2480 * (1 - 0,23) = 1909,06 млн. дол.
Норма прибыли от продаж:
У Джеренал-Моторс: 12397 / 64800 * 100% = 19,1%
У Форда: 4473,7 / 26000 * 100% = 17,02%
У Крайслера: 1909,06 / 13200 * 100% = 14,5%
Норма прибыли на вложенный капитал:
У Джеренал-Моторс: 12397 / 26100 * 100% = 47,5%
У Форда: 4473,7 / 10320 * 100% = 43,3%
У Крайслера: 1909,06/ 5900 * 100% = 32,4%
Следовательно, акции фирмы Дженерал-Моторс выгоднее всего приобретать, так как она является наиболее прибыльной и рентабельной.
2.2 Определить уровень эффекта финансового ры чага, используя исходные данные
Решение :
Ликвидный денежный поток является одним из параметров, который характеризует финансовую устойчивость предприятия. Он показывает изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода (месяца, квартала). Чистая кредиторская позиция - это разница между суммой кредитов, полученных предприятием, и величиной денежных средств. Ликвидный денежный поток тесно связан с понятием финансового левериджа (рычага), характеризующего предел, до которого деятельность предприятия может быть улучшена за счет кредитов банка. Эффект финансового левериджа (ЭФР) вычисляют по формуле:
ЭФР = (1 - СНП) * (ЭР - СРСП) * (ЗС / СС),
где ЭФР - уровень эффекта финансового рычага, %;
СНП - ставка налогообложения прибыли, выраженная десятичной дробью;
ЭР - экономическая рентабельность активов;
СРСП - средняя расчетная ставка процента;
ЗС - заемные средства;
СС - собственные средства.
ЭР = Операционная прибыль / Активы * 100% = 1000 / 1500 * 100 = 66,7% (0,667)
СРПС = (450*60% + 120*40%) / (450 + 120) = 318 / 570 = 0,56
ЭФР = (1-0,23) * (0,667-0,56) * (570/1500) = 0,77 * 0,107 * 0,38 = 0,0313082
При положительном значении ЭФЛ предприятие имеет прибавку к рентабельности собственного капитала (при условии ЭР > СРСП). Следовательно, финансовый леверидж - объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в пассиве баланса, позволяющий получить дополнительную чистую прибыль на собственный капитал.
Ответ: 0,0313082
2.3 Первоначальный капитал выдается в кредит на 3 года, проценты начисляются в конце каждого квартала по годовой номинальной ставке.
Определить:
1) номинальную ставку процентов;
2) наращенную сумму с учетом инфляции.
Решение:
Номинальная процентная ставка используется для нахождения величины ставки, применяемой при начислении сложных процентов в каждом конкретном периоде в течение одного года, то есть это ставка, величина которой определяется без учёта инфляции.
Для расчетов используем формулу Фишера:
РС = (1 + НС) / (1 + ТИ) - 1,
РС - реальная процентная ставка;
НС - номинальная процентная ставка;
ТИ - темп инфляции в процентном выражении;
РС = (1 + 13%) / (1 + 30%) - 1 = 1,13 / 1,3 - 1 = - 0,1308 = - 13,08%
Отрицательная реальная процентная ставка означает, что банковские вклады обесцениваются, что приводит немедленную трату денег.
Найдем наращенную сумму.
S = P (1 + i н / m) nm ,
S - наращенная сумма;
P - первоначальная (исходная сумма);
i н - годовая номинальная ставка%;
(1+ + i н / m) mn - коэффициент наращения эффективной ставки.
m - число случаев начисления процентов за год;
mn - число случаев начисления процентов за период.
S = 45 * (1 + (- 0,1308) / 4) 12 = 45 * (1 - 0,0327) 12 = 45 * (0,9673) 12 = 45 * 0,671018 = 30,196 тыс. грн.
Ответ: 1) - 13,08%;
2) 30,196 тыс. грн.
2.4 Имеются два варианта капиталовложений. Данные по ним приведены в таблице.
Коэффициент дисконтирования Е = 0,1
1) интегральный экономический эффект;
2) внутреннюю норму рентабельности;
3) определить какой вариант будет более предпочтительным для вложения капитала.
Решение:
1) Интегральный эффект Э инт - величина разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.
Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта, осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производят по следующей формуле:
,
NPV - чистая текущая стоимость;
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2,…, n (или время действия инвестиции).
Определяется: как сумма текущих стоимостей всех спрогнозированных, с учетом барьерной ставки (ставки дисконтирования), денежных потоков, характеризует эффективность инвестиции в абсолютных значениях, в текущей стоимости.
NPV > = 0 (чем больше, тем лучше)
Расчет денежных потоков в виде текущих стоимостей для 1 проекта,
PV1 = 30 / (1+0,1) 1 = 33 тыс. грн.
PV2 = 30 / (1 + 0,1) 2 = 36,3 тыс. грн.
PV3 = 30 / 1,1 3 = 39,93 тыс. грн.
PV4 = 30 / 1,1 4 = 43,923 тыс. грн.
PV5 = 30 / 1,1 5 = 48,32 тыс. грн.
NPV = (33 +36,3 +39,93 + 43,923 + 48,32) - 40 = 161,47 тыс. грн.
Расчет денежных потоков в виде текущих стоимостей для 2 проекта,
PV1 = 25 / (1+0,1) 1 = 27,5 тыс. грн.
PV2 = 25 / (1 + 0,1) 2 = 30,25 тыс. грн.
PV3 = 25 / 1,1 3 = 33,275 тыс. грн.
PV4 = 25 / 1,1 4 = 36,6 тыс. грн.
PV5 = 25 / 1,1 5 =40,26 тыс. грн.
NPV = (27,5 + 30,25 + 33,275 + 36,6 + 40,26) - 28 = 139,9 тыс. грн.
Разница в капиталовложениях между 1-м и 2-м проектом 40-28=12 т.грн, чистая текущая стоимость больше на 21,57 т.грн тыс. грн., преимущество у 1-го проекта.
2) Внутренняя норма доходности - норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования) , при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
Ее значение находят из следующего уравнения:
где NPV(IRR) - чистая текущая стоимость, рассчитанная по ставке IRR,
CFt - приток денежных средств в период t;
It - сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
n - суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 0, 1, 2,…, n.
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект.
Для определения IRR пересчитаем денежные потоки для Е=0,5.
PV1 = 30 / (1+0,5) 1 = 20 тыс. грн.
PV2 = 30 / (1 + 0,5) 2 = 13,33 тыс. грн.
PV3 = 30 / 1,5 3 = 8,9 тыс. грн.
PV4 = 30 / 1,5 4 = 5,93 тыс. грн.
PV5 = 30 / 1,5 5 = 3,95 тыс. грн.
NPV = (20+ 13,33 + 8,9 +5,93 + 3,95) - 40 = 12,11 тыс. грн.
Проект №2:
PV1 = 25 / (1+0,5) 1 = 16,7 тыс. грн.
PV2 = 25 / (1 + 0,5) 2 = 11,11 тыс. грн.
PV3 = 25 / 1,5 3 = 7,4 тыс. грн.
PV4 = 25 / 1,5 4 = 4,94 тыс. грн.
PV5 = 25 / 1,5 5 = 3,3 тыс. грн.
NPV = (16,7 + 11,11 +7,4 + 4,94 +3,3) - 28 = 15 , 4 5 тыс. грн
Делаем предположение, что на участке от точки а до точки б функция NPV(r) прямолинейна, и используем формулу для аппроксимации на участке прямой:
IRR = r a + (r b - r a) * NPV a /(NPV a - NPV b)
Проект №1:
IRR = (0,1 + (0,5 - 0,1) * 161,47) / (161,47 - 12,11) = (0,1 + 64,59) / 149,36 = 0,43 = 43%
Формула справедлива, если выполняются условия r a < IRR < r b и NPV a > 0 > NPV b .
Следовательно, внутренний коэффициент окупаемости равен 43%, что превышает эффективную барьерную ставку 10%, следовательно, проект принимается.
Проект №2:
IRR = (0,1 + (0,5 - 0,1)) * 139,9 / (139,9 - 15,45) = (0,1 + 55,96) / 124,45 = 0,45 = 45%
Внутренний коэффициент окупаемости 2-го проекта равен 45%, что на 2% больше, чем у 1-го проекта, но чистая текущая стоимость первого проекта больше на 21,57 т.грн тыс. грн.
Ответ: 1) 161,47 тыс. грн.; 139,9 тыс. грн.
3) проект №2.
Список использованных источников
финансовый аналитический рычаг ставка
1. Артеменко В.Г., Белендир М.В. Финансовый анализ: Учебное пособие. М.:, 1997.
2. Астахов В.П. Анализ финансовой устойчивости и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось - 89, 1995. 80 с.
3. Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. М.: Инфра - М, 1996. 208 с.
4. Ефимова О.В. Финансовый анализ. М.: Бухгалтерский учет, 1999. 208 с.
6. Ковалев В.В., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предприятия. М.: Центр экономики и маркетинга, 1995. 192 с. 13
7. Кодраков Н.П. Основы финансового анализа. М.: Главбух, 1998. 114 с.
8. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методика Финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 1995. - 176 с.
Размещено на Allbest.ru
Подобные документы
Информация, необходимая для разработки финансовых решений. Финансовое планирование, система критериев принятия рискового решения. Разработка и принятие финансовых решений в условиях риска на примере Министерства природных ресурсов Хабаровского края.
курсовая работа , добавлен 20.05.2011
Понятие и виды управленческих решений. Содержание финансовых показателей, характеризующих платежеспособность и финансовую устойчивость. Современное состояние финансовой деятельности ООО "Морепродукт". Направления улучшения финансового состояния.
курсовая работа , добавлен 01.09.2009
Теоретические основы принятия решений в организации, понятие, сущность и классификация управленческих решений в процессе управления, методы, информационное обеспечение решений. Рекомендации и требования по выбору критериев эффективности принятия решений.
контрольная работа , добавлен 19.03.2010
Сущность, виды и принципы принятия управленческих решений, факторы, влияющие на процесс их принятия. Основные этапы рационального принятия решений. Модели и методы принятия управленческих решений, особенности их использования в отечественном менеджменте.
курсовая работа , добавлен 25.03.2009
Философия и методология принятия решений. Принятие рациональных решений. Эффективность стратегии "все или ничего". Влияние принятия решений на цели. Управленческое решение как результат работы менеджера. Принятие неэффективых решений. Выбор альтернатив.
курсовая работа , добавлен 15.03.2009
Управление как основа принятия решений в организации. Виды управленческих решений, методы их принятия, учет неопределенности и рисков. Уровни решений в зависимости от творческого вклада менеджеров. Информационное обеспечение управленческих решений.
курсовая работа , добавлен 22.03.2011
Понятие, классификация, модели, цели принятия управленческих решений. Характеристика и цели этапов процесса принятия решений, влияющие факторы, критерии выбора лучшего решения. Особенности управления и процесса принятия решений в российских организациях.
реферат , добавлен 12.03.2009
Сущность, понятие процесса принятия управленческих решений, их классификация. Характеристика и методология организационных, запрограммированных и незапрограммированных решений. Основные модели и этапы принятия решений, различные структурные схемы.
курсовая работа , добавлен 17.05.2009
Основные методы принятия решений. Применение активизирующих методов принятия решений в компании на примере "Менсей". Методы мозгового штурма, конференции идей, вопросов и ответов. Процесс разработки и принятия управленческих решений и их эффективность.
курсовая работа , добавлен 24.12.2014
Классификация и типы управленческих решений. Эффективность и принципы принятия решений. Разработка и оценка альтернатив. Модели принятия решений. Использование научных методов принятия решений в сфере услуг. Классификация методов и приемов анализа.
К основным принципам принятия финансовых решений можно отнести:
1. Органическую интеграцию в общей системе управления предприятием. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на результаты финансовой деятельности.
2. Ориентированность на стратегические цели развития предприятия. Принимаемые управленческие решения в области финансовой деятельности должны быть согласованы с миссией (главной целью деятельности) предприятия и стратегическими направлениями развития организации.
3.Комплексный характер формирования управленческих решений. Финансовый менеджмент должен рассматриваться как комплексная управляющая система, обеспечивающая разработку взаимозависимых управленческих решений, каждое их которых вносит свой вклад в общую результативность финансовой деятельности предприятия.
4. Высокий динамизм управления. Это связано с высоким динамизмом факторов внешней среды, а также с изменением во времени и внутренних условий функционирования предприятия.
5. Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений. Необходимо учитывать альтернативные проекты, выбирая лучший из них по ряду критериев.
Можно выделить следующиеэтапы принятия финансовых решений:
1этап. Выбор и ранжирование критериев.
2этап. Формирование вариантов (стратегий), максимизирующих каждый критерий, и определение интервалов возможных значений критериев (выручка, прибыль, рентабельность, финансовая устойчивость и т.д.).
3этап.Выбор целевой установки.
4 этап. Выбор варианта финансово-экономической стратегии (траектории перехода из исходной точки в целевую):
задание траектории;
выделение лимитирующих факторов (узких мест);
выбор направлений изменений;
корректировка и утверждение финансово-экономической стратегии.
5 этап. Выбор объема продаж (определение точки безубыточности).
6этап. Выбор ассортимента.
7этап. Выбор схемы использования прибыли (доли потребления и накопления).
8этап. Выбор самофинансируемого варианта финансовых потоков с минимальным дефицитом наличности.
9этап. Выбор выгодного варианта объемов и сроков привлечения заемных средств:
определение минимально необходимого размера заемных средств;
обоснование целесообразности и выбор вида кредита.
10 этап. Выбор рационального изменения структуры капитала.
11этап. Выбор рациональной структуры форм оплаты (предоплата, по факту, в рассрочку).
12этап. Выбор налоговой политики.
13этап.Выбор механизмов по экономическому стимулированию подразделений и персонала.
14этап.Выбор варианта бюджета организации и ее подразделений.
15 этап. Выбор правил и форм принятия решений при отклонении от плана.
3.2. Количественные методы принятия финансовых решений
,(1)
где I – сумма процента за обусловленный период времени в целом;
PV – первоначальная сумма (стоимость) денежных средств;
дробью.
. (2)
Множитель называется множителем (или коэффициентом) наращения суммы простых процентов. Его значение всегда должно быть больше 1.
Расчет суммы простого процента в процессе дисконтирования стоимости (т.е. суммы дисконта) используется следующая формула: 
,(3)
где D – сумма дисконта (рассчитанная по простым процентам)
за обусловленный период времени в целом;
S – стоимость денежных средств;
n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет
процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени;
дробью.
.(4)
Используемый множитель называется дисконтным множителем (коэффициентом) суммы простых процентов, значение которого всегда должно быть меньше 1.
Расчет будущей стоимости вклада (стоимости денежных средств) в процессе его наращения по сложным процентам используется следующая формула:
,(5)
где Sc – будущая стоимость вклада (денежных средств) при его
наращении по сложным процентам;
PV – первоначальная сумма вклада;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной
дробью;
Расчет настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам производится:
,(6)
где Рс – первоначальная сумма вклада;
S – будущая стоимость вклада при его наращении, обусловленная
условиями инвестирования;
i – используемая дисконтная ставка, выраженная десятичной
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Расчет будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула: 
,(7)
где SApre – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Расчет будущей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо) используется формула 
,(8)
где SApost – будущая стоимость аннуитета, осуществляемого
R – характеризует размер отдельного платежа;
i – используемая процентная ставка, выраженная десятичной
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Расчет настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо) используется следующая формула: 
,(9)
где РApre – настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого
на условиях предварительных платежей (пренумерандо);
R – характеризует размер отдельного платежа;
десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Расчет настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях последующих платежей (постнумерандо): 
,(10)
где РApost – настоящая стоимость аннуитета, осуществляемого
на условиях последующих платежей (постнумерандо);
R – характеризует размер отдельного платежа;
i – используемая процентная (дисконтная) ставка, выраженная
десятичной дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
,(11)
где Sн – номинальная будущая стоимость вклада (денежных
средств),
Ip – реальная процентная ставка, выраженная десятичной
дробью;
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
,(12)
где Sн – номинальная будущая стоимость вклада (денежных средств),
учитывающая фактор инфляции;
РV – первоначальная сумма вклада;
Ip – реальная процентная ставка, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
,(13)
где Рр – реальная настоящая сумма вклада (денежных средств),
учитывающая фактор инфляции;
Sн – ожидаемая номинальная будущая стоимость вклада
(денежных средств);
Ip – реальная процентная ставка, используемая в процессе
дисконтирования стоимости, выраженная десятичной дробью;
ТИ – прогнозируемый темп инфляции, выраженный десятичной
дробью;
n – количество интервалов, по которым осуществляется каждый
процентный платеж, в общем обусловленном периоде времени.
Вопросы для самопроверки
Перечислите и охарактеризуйте основные принципы и этапы принятия финансовых решений.
Как происходит расчет суммы простого процента в процессе наращивания стоимости (компаудинга) и в процессе дисконтирования стоимости?
Как происходит расчет настоящей стоимости денежных средств в процессе дисконтирования по сложным процентам?
Охарактеризуйте расчет будущей стоимости аннуитета на условиях предварительных платежей (пренумерандо) и на условиях последующих платежей (постнумерандо).
Расскажите о расчете настоящей стоимости аннуитета, осуществляемого на условиях предварительных платежей (пренумерандо) и на условиях последующих платежей (постнумерандо).
Охарактеризуйте процесс оценки будущей стоимости денежных средств с учетом фактора инфляции.
Список литературы
1. Просветов, Г. И. Математические методы в экономике [Текст] / Г. И. Просветов. – М.: Изд-во РДЛ, 2005.
2. Просветов, Г. И. Математика в экономике: Задачи и решения [Текст] / Г. И. Просветов. – М.: Изд-во РДЛ, 2004.
Оргмомент: (2-3 мин)
Приветствие.
Контроль посещаемости
Заполнения учителем классного журнала
Проверка готовности к уроку
Назначить дежурных.
Эмонациональный настрой учащихся.
Доведения до учащихся плана урока
Этап подготовки к усвоению нового материала:
Производство?
Факторы производство?
Этап изучения нового материала:
Принятие финансовых решений?
Риск?
1 Принятие финансовых решений
Каждому из нас ежедневно приходится десятки раз что – то выбирать, на собственном опыте развивая способности и приобретая навыки принятия решений.
Примеров можно привести множество: выбор одежды из имеющегося гардероба, выбор блюд из предложенного меню.
Финансовое решение – это выбор альтернативы, осуществлённый человеком в рамках его должностных полномочий и компетенции и направленный на увеличение
прибыли (снижение убытков) организации .
В процессе управления организациями принимается огромное количество финансовых решений, обладающих различными характеристиками. Тем не менее, существуют некоторые общие признаки, позволяющие это множество определённым образом классифицировать.
2.Факторы, которые могут повлиять на принимаемые решения
А. Ценности. Что важно для вашей семьи и других ваших близких?
В. Ровесники. Люди, которых вы знаете Их позитивное и негативное воздействие на ваше поведение.
С. Привычки. То, что вы привыкли делать.
D. Чувства (любовь, злость, фрустрация, равнодушие, неприязнь)
Е. Семья. Предпочтения вашей семьи. Решения, которые принимают другие члены вашей семьи.
F. Риск и последствия. Что (или как много) вы хотите выиграть? Что (или как много) вы готовы потерять?
G. Возраст: молодой. взрослый
Распространенные стратегии принятия решений
Спонтанная . Выбор первого решения, которое приходит на ум. Незначительное обдумывание или отсутствие обдумывания вообще в отношении последствий выбора.
Согласие. Выбор поведения в соответствии с ожиданиями семьи, школьных учителей, коллег или ровесников.
Отсрочка. Откладывание обдумывания и действий до тех пор, пока выбор не становится ограниченным.
Тягостное обдумывание . Сбор информации до тех пор, когда анализ ситуации становится невозможным из-за огромного количества данных.
На поводу у желания . Выбор альтернативы, которая обещает наилучший результат. При этом возможный риск игнорируется.
Уклонение . Выбор альтернативы, которая с наибольшей вероятностью позволит избежать наихудшего результата.
Безопасность. Выбор альтернативы, которая имеет шансы на успех, но при этом вряд ли может встретить противодействие немногих людей, которая связана с минимальным риском.
Намерение. Выбор альтернативы, которая одновременно удовлетворит интеллектуальные и эмоциональные ожидания.
Синергетическая.
Выбор альтернативы, которая имеет хорошие шансы на осуществление, и которая с наибольшей вероятностью вас удовлетворит.
3.Риск
- сочетание вероятности и последствий наступления событий.
Любое решение связано с риском. Решения, имеющие отношения к личным целям и финансам обычно сопровождаются следующими видами риска:
Личный риск . Факторы, которые могут привести к тому, что желаемое положение вещей не будет достигнуто. Личный риск может принять форму неудобства, раздражения, угрозы безопасности или здоровью.
Риск инфляции. Рост цен приводит к уменьшению покупательной способности. То есть откладывание покупки будет означать большую цену в будущем.
Риск процентной ставки. Изменения процентной ставки влияет на ваши затраты (когда вы занимаете деньги) и вашу выгоду (когда вы сберегаете и инвестируете)
Риск, связанный с изменениями дохода . Смена работы или ее потеря может поменять образ жизни работника, снизив его доходы. Меньший доход означает меньшую покупательную способность.
Риск ликвидности. Некоторые виды сберегательных инструментов (банковские сертификаты, например) и инвестиционных инструментов (недвижимость, например) сложно быстро перевести в деньги, их ликвидность ограничена
ФИЗМИНУТКА: 2-3 минуты
Этап закрепления материала
Принятие финансовых решений?
Факторы, которые могут повлиять на принимаемые решения?
Риск?
Статьи по теме
